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2014年全球矿业分析与2015年形势展望

      受经济低迷和结构性调整、地缘政治格局变化等因素的影响,全球矿业在去年整体表现欠佳,基本延续了过去3年的发展颓势。突出表现为:矿业指数中高位底部调整、大多数矿产品价格持续下降、矿业融资困难等。展望2015年,随着全球经济复苏多层化、复杂化,矿业恐难出现好转趋势;在美金走强及新兴经济体增速下挫的重压之下,国际大宗矿产品价格难觅回升动力,全球矿业格局将继续深度调整。

  值得庆幸的是,目前,全球矿业表现出“四期叠加”的特征,即矿业复苏酝酿期、技术创新孕育期、矿业管理政策调整博弈期和能源资源治理结构的改革期,这为我国矿业转危为机提供了诸多可能。对此,相关人士提出以下建议:一是稳定公益性地质调查投入,推进地质调查工作结构调整;二是加强地质科技创新和勘查技术的研发投入,聚焦重大理论和技术难题;三是抓住机遇推进矿政管理改革,出台促进矿产勘查的相关政策;四是深入研究能源资源发展趋势,积极参与全球能源治理;五是加快实施矿产勘查“走出去”行动,打造负责任的中国矿业企业形象。

  2014年,全球矿业受经济低迷和结构性调整、地缘政治格局变化等因素的影响,整体表现欠佳,基本延续了过去3年以来的发展颓势。突出表现为矿业指数中高位底部调整、大多数矿产品价格持续下降、矿业融资困难等。同时,受全球需求疲软的影响,预计这种趋势将在2015年延续,全球矿业将继续深度调整,艰难酝酿复苏。

  2014年:

  矿业持续低迷整体表现欠佳

  2014年以来,乌克兰危机、ISIS成立、中东地区冲突等地缘政治紧张加剧,埃博拉病毒大面积爆发,全球经济政治格局动荡调整,发达经济体与发展中经济体之间,以及发达经济体中的美国与欧元区、日本之间呈现出多极分化特征。经济复苏的脆弱性、不确定性已深深影响到了全球矿业的发展走势。

  1.1全球矿业指数中高位徘徊,筑底态势隐现。

  截至2014年10月,反映全球202家重要矿业企业市值变化的汇丰全球矿业指数约360点,较2011年近800点的相对高位下跌了一半以上,但在2013年~2014年基本保持稳定,始终在400点上下波动,筑底态势隐现。

  汇丰全球矿业指数变化情况(2008年1月~2014年10月)

  另外,据SNL金属与矿业企业发布的反映勘查开发状况的PAI指数来看,尽管上半年基本呈下跌态势,但2014年4月以来,该指数已从在40点附近震荡回升至目前的70点左右,也表现出筑底回升迹象。PAI指数由重要钻探结果、初始资源发现、重要勘查项目融资和矿山项目开发状况等4项指标构成。其中,重要钻探结果指标好转是支撑近期指数回升的重要因素。受季节性波动因素的影响,该指数的未来走势还需观察。

  SNL企业PAI指数变化情况(2012年9月~2014年10月)

  1.2国际原油价格大幅下跌,或将影响2015年油气勘查投入。

  2014年以来,国际油价呈现出先涨后跌的走势,运行区间持续向下。上半年国际油价稳步上扬,进入7月份后则出现持续大幅下跌态势。国际油价在10月份跌破每桶90美金关口,11月份跌破80美金关口,12月份更是连破70、60美金,创2009年5月份以来的新低,一再超出人们的预期。以布伦特原油价格为例,6月18日上升至115.14美金/桶,12月9日却跌至66.09美金/桶,短短半年间降幅达42.6%。其他如WTI、迪拜1月期油价也同步大幅走低。

  2014年国际原油价格变化情况

  受前几年油价高企的影响,国际油气勘查投入保持了较快增长态势。2013年全球油气勘探及开采投资6820亿美金,比2012年增加10%。据估计,2014年全球油气领域的勘探及开采投资将达到7230亿美金的新纪录,同比增加6.1%。就地域而言,北美地区油气勘探及开采投资增速将超过7%,远高于2013年的2%——这主要是受美国投资大幅增加的刺激。北美以外地区的增幅将维持在6%左右,其中,中东、拉美和俄罗斯的增幅相对较大。

  然而,受2014年下半年油价大幅下跌的影响,2015年国际油气勘探与开发投入很可能出现负增长,这种趋势值得关注。同时,与国外油气勘查投入持续增长的态势相比,我国油气勘查已显颓势。2013年,国内油气勘查投入764亿元,同比下降3.9%。预计2014年这种趋势可能延续。国内与国外油气勘查投入之间呈现出二元分化走势,也同样值得关注。

  1.3重要矿产品价格走势分异,勘查投入持续大幅下降。

  2014年,金、银等贵金属价格震荡下行,基本延续前两年的走势(图4)。LME黄金现货价格先是从年初的1182美金/盎司上涨至1392美金/盎司,之后就一直处于升跌往复的行情,11月初更是跌至近4年的最低位1142美金/盎司。相对于金价的大幅波动,白银现货价格较为平稳,2014年大部分时间维持在20美金/盎司上下波动,震幅较小。但10月以来,白银现货价格再次下跌,至11月初已跌至15美金/盎司。

  金、银价格变化情况(2010年2月~2014年11月)

  有色金属矿产品的价格走势分异:铜、铅、锡价震荡下行,铝、锌价震荡上行,镍价则呈现出先扬后抑的走势。从库存来看,铝、铜、锌去库存化明显,镍和铅库存则有较大幅度上升。

  铜:2014年,尽管铜库存降至历史低位,但受全球铜矿山产能释放的影响,LME铜现货价格基本维持在7000美金/吨上下波动,全年最低价位出现在3月中下旬(6441美金/吨),最高点出现在7月初(7186美金/吨),11月基本维持在6800美金/吨的水平。

  铅:LME铅现货价格基本维持在2100美金/吨上下波动,8月下旬以来再次进入下行通道,截至11月已跌破2000美金/吨的关口。

  锡:锡价全年大部分时间较为稳定,在22500美金/吨上下波动,8月下旬以来再次进入下行通道,截至11月已跌破20000美金/吨。

  铝:近两年来,铝去库存化效果显著,LME铝现货价格呈现出筑底回升态势——2014年3月以来,已从1680美金/吨的低位震荡上升至11月的2000美金/吨以上。

  锌:由于全球范围内几个重要的锌矿床闭坑,2013年11月以来,锌价呈现出震荡上升的趋势,至2014年11月已从上年同期的1875美金/吨回暖至2100美金/吨以上。

  镍:受印尼原矿出口禁令的影响,镍价从2013年11月进入上升通道,在2014年5月一度达到近3年来的最高值(21000美金/吨).之后,由于需求趋缓及菲律宾镍矿出口增加等因素影响,镍价震荡下行,截至11月已大幅跌至15000美金/吨。

  铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化情况(2010年2月~2014年11月)。其中,A为铜、镍、锡价格波动,B为铝、铅、锌价格波动。

  据SNL金属与矿业企业统计,全球非燃料固体矿产勘查投入连续两年大幅下跌:2013年的投入为152亿美金,同比降幅约29%;2014年的这一数字为114亿美金,同比下跌25%(图6)。国内矿产勘查投入同样如此,2014年延续了2013年度的下降态势。据中国地质调查局发展研究中心统计,2014年全国地质勘查投入同比降幅在10%左右,全国地质勘查工作形势持续走低。

  1996~2014年全球非燃料固体矿产勘查预算

  1.4大型矿业企业提质增效,加速剥离非核心资产。

  受全球矿业低迷的影响,国际矿业巨头纷纷缩减开支,继续优化经营结构,加快战略调整,应对行业变局。通过加速产销多元化,压缩低端产能,扩大优质矿产溢价等方式,矿业巨头正在力保优质资源垄断和价格市场话语权。例如,必和必拓的勘查预算从2013年的3.9亿美金降至1.85亿美金,降幅达47%,2015年预计还将继续减少。该企业正在缩减煤、铝、锰、银等资产,而将重心转向确保铁矿石、铜、石油、钾等资产。力拓启动澳大利亚昆士兰州铝土矿开发项目,并与几内亚签署协议,联手开发价值200亿美金的世界最大的西芒杜铁矿项目,力保其全球第一供应商地位。AngloGoldAshanti企业的勘查预算缩减了1.52亿美金,从13个国家撤回了不符合其战略决择的项目。

  2015年:

  全球矿业疲软复苏动力不足

  据国际货币基金组织2014年10月预测,2014年全球经济将实现3.3%的增长;2015年全球经济增长3.8%,呈现缓慢复苏迹象,但增速比之前的预测值有所下调。疲软的全球需求将难改当前矿业的颓势。展望2015年,随着全球经济复苏多层化、复杂化,全球矿业将难以好转。在美金走强及新兴经济体增速下挫的重压之下,国际大宗矿产品价格难觅回升动力,全球矿业格局将继续深度调整。

  2.1多重因素推动国际油价大幅下挫,短期回升可能性不大。

  2014年下半年以来国际油价快速大幅下跌。一种观点认为,这是美国联手沙特打压俄罗斯、委内瑞拉、伊朗等严重依赖石油出口国家的阴谋;另一种观点则称,全球经济减速导致对原油的需求转弱,国际油价周期性下跌。实际上,导致国际油价快速大幅下跌的原因是多方面的,包括地缘政治格局变化、供需形势转变、美国能源革命带来的非常规油气资源大幅增产使欧佩克影响力减小、美金走强、金融市场监管加强导致投机者对市场的扰动作用减弱等。在这种大背景下,国际油价短期内难有回升空间。

  2014年以来,全球经济增长大大低于预期,国际机构不断下调全球经济增长预测。与此同时,国际能源署也将2014年石油需求增量由最初的110万桶/天多次下调后至70万桶/天,为近5年来的最低水平。从石油供应来看,在利比亚石油产量恢复、加拿大和巴西等国增产特别是美国大幅增产的推动下,2014年石油供应增量为180万桶/天左右,远超过最初预测的120万桶/天。因此,导致此次国际油价下跌的最主要原因应是供求关系的变化,石油供求由偏紧转向明显宽松,特别是这种宽松状态远超过人们的预期。

  另一方面,非常规油气资源的开发改变着全球能源供应格局。美国长期投资开发的页岩油开始进入产量高速增长期,加上近海油田的开发,2014年美国日均原油产量同比大增12.6%,石油增量占到全球增量的87%左右。欧佩克国家面对供求关系的变化,不仅无法通过减产达到保价的目的,反而冀期通过扩大生产维持市场份额。可见,由美国能源革命主导的非常规能源供应格局的重大变化,导致欧佩克逐渐丧失对国际石油市场的话语权,是国际油价大幅下挫的另一主导因素。

  2.2美金持续走强,重要矿产品价格将被抑制上涨。

  在正常的矿产品市场中,矿产品价格主要受到供需关系、美金指数和库存的影响,这3种因素共同主导着全球主要矿产品价格的走势。例如,供大于求的铜、铅、锡价格震荡下行,去库存化明显的铝价格止跌回升,锌供应减少带动锌价上涨等;美金指数与黄金价格以及其他大宗矿产品价格之间呈现出较强的负相关性。

  随着美国经济走上复苏之路,美联储已于2014年10月彻底结束量化宽松货币政策,加息的预期在增强。而欧洲经济问题的长期化和复杂化对欧元形成极大的压制,其日渐宽松的货币政策也促使投资者看空欧元。这些因素对美金上行构成强劲支撑,使其一改过去几年的疲软态势。2011年4月以来,美金指数从73逐渐回升至2014年12月的89,同期金价从约1900美金/盎司降至1200美金/盎司,反映伦敦金属交易所6种有色金属(铜、铝、铅、锌、锡、镍)价格的LMEX指数从约4500下降至3000左右。可见,美金走强对以美金计价的原油及大宗矿产品构成了很大打压。预计在美国经济持续向好、其他经济体表现不如预期的作用下,美金指数将持续走强,2015年各重要矿产品价格将承压,难有大幅回涨可能。

  2.3中国矿产品需求增幅明显放缓,全球难觅有效接续的经济体。

  经过30多年快速发展,中国经济增速自2010年第三季度开始逐步放缓,GDP增速已连续18个季度下降,时间长达4年多,且走势目前尚未稳定。2012年以来中国GDP增速一直在7.5%左右波动,2014全年经济增长7.4%,远低于2008年~2012年年均增长9.3%的水平,中国经济进入新常态。尽管在全面深化改革推进之后,经济中出现了一些新的、好的发展势头,但远不足以形成能完全替代过去增长的动能,改革红利释放是一个渐进的过程。目前,中国钢铁、水泥等需求已明显放缓,重化工业产能过剩严重,汽车生产和消费进入相对较低的增长期,制造业投资增长已由过去的30%左右下降到15%左右。根据2014年12月份中央经济工作会议的精神及实现情况,经济界普遍认为,中国2015年GDP预期增长在7%比较合适,2016年可能会调整到6%~6.5%的区间。

  中国经济增速放缓使得国际大宗矿产品供给严重过剩。更为严峻的是,其他新兴经济体经济发展增速同样出现了回落,且分化现象较为明显。以印尼为代表的亚洲新兴国家经济表现较好,预计2014年实际经济增速为6.5%,2015年将达6.6%;然而,面临着来自美金加息预期和全球风险投资的快进快出及通货膨胀的风险,其经济脆弱性不容忽视。印度官方最新的经济报告预测,2014年印度经济增长率在5.4%~5.9%之间,2015年可能增长至6%左右。非洲经济表现抢眼,仅次于亚太新兴市场,但GDP总量有限,2014年总规模为2.3万亿美金,难以接续中国因经济放缓对资源的需求。美国经济复苏实施的“再工业化”战略对传统的大宗矿产需求不会有较大改变,其重点发展的高端化、清洁化、智能化的现代制造业将带动新兴高技术矿产,如锂、钴、稀土等增长。总的来看,全球短期内难觅有效的接续中国需求的经济体,全球矿产品需求将继续疲软。这种态势预计将维系一段时期,短则2~3年,长则5~6年。

  2.4各国政府将继续采取多种措施,大力支撑和促进本国矿产勘查复苏。

  在全球矿产勘查市场不景气的背景下,各国政府纷纷加强了对矿业发展的支撑力度。最直观的表现是,稳步增加了政府对于矿产勘查的预算。据SNL金属矿业企业统计,2008年金融危机以来,政府及其他机构的勘查预算投入呈现较快增长态势,从2008年的1.63亿美金上升至2014年的8.73亿美金,增长了435%。在整个勘查预算中,政府及其他机构的勘查预算比例则从2008年的1.2%上升至2014年的8.1%。

  另外一种救市策略是通过财税刺激、修改矿法。例如,为应对矿产勘查支出下滑,澳大利亚政府于2014年5月13日出台了一项新的勘查开发促进计划。该计划旨在消除陆克文-吉拉德政府时期所引入的超额利润税(MRRT)政策对澳洲矿业带来的不利影响,主要支撑中小型勘查企业开展矿产勘查活动,以增加澳大利亚的矿床新发现。根据该项计划,澳大利亚当地股民如果投入一定数额的资金用于初级勘查企业在澳大利亚本土进行的草根勘查活动,就可以获得等额的个人所得税抵免。该项计划为期3年,总计投入1亿澳元:可用的税收抵免额度2014~2015年度最高为2500万澳元,2015~2016年度为3500万澳元,2016~2017年度为4000万澳元。澳大利亚各州则采取补贴措施,对初级勘探企业(尤其是有钻探工作量的企业)给予财政补贴。

  此外,哈萨克斯坦为刺激国际投资宣布修改现行矿法;加拿大延续流转股票计划——矿产勘查税收抵免15%政策(METC)是其流转股票的最新形式。该政策始于2000年,为期5年,到期之后每年延期一次。2014年,出于北方及边远地区基础设施建设、土著居民教育问题的考虑,联邦政府延续了此项政策。

  全球矿业发展新特征与对策建议

  总的来看,全球矿业仍处深度调整阶段,呈现出“四期叠加”特征。一是矿业复苏的酝酿期。尽管短期内矿业复苏难现,但业内人士普通看好中长期的能源资源需求,正在积极寻找机会,迎接下一轮繁荣的到来。二是矿业技术创新的孕育期。面对严峻的市场形势和激烈的市场竞争,矿业企业加大了深部/覆盖区的勘查技术研发和智能矿山、高效采矿技术以及管理创新工作,以期让创新成为企业发展的新引擎。三是矿业政策调整的博弈期。许多资源型国家为推动本国矿业开发,修改政策措施,降低进入门槛以吸引投资,加强对运营的监管,同时希望能从资源开发中获得更多的利益或保护当地环境及就业。四是能源资源治理结构的改革期。近几十来,全球能源资源格局发生了巨大变化,以中国为代表的新兴经济体已成为能源资源贸易的主要参与者,消费重心出现由西向东的转换,供应中心出现了多极化。而能源资源治理构架却形成于40年前,已无法适应当今的格局调整,改革已成为国际共识。

  针对当前全球矿业的新特征,大家提出如下几点建议。

  3.1稳定公益性地质调查投入,推进地质调查工作结构调整。

  地质工作是国民经济发展的先行,需要提前1~2个五年部署。地质勘查投入如果持续下降,将影响到下一个五年或更长时间的矿产资源供应。在当前国内外矿业低迷、国内油气与非油气勘查投入双下滑、国内地勘基金可能退出等因素的共同影响下,应该充分考虑当前矿业复苏酝酿期的特性,发挥公益性地质工作“四两拨千斤”的作用,调动社会资金投入的积极性,为下一轮矿业繁荣集聚实力。

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