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分析:新环保法实施对国内钢材价格走势的影响

    自2015年1月1日起,新环保法即将正式实施。此外,从1月1日起,《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》新排放标准的缓冲期也将结束。本次新环保法可谓是史上最严格的环保政策,政策对钢铁行业的供给会产生多大的影响,能否有效拉动钢材市场价格的上涨。本文编辑试以11月APEC期间的环保影响为例,抛砖引玉对以上问题简要分析。

    一、新环保政策对钢铁供给影响有限

    APEC对供给的压缩已接近短期政策极限,2015年粗钢供给压缩极限为减产4.3%。受APEC对河北等华北钢厂生产带来的负面影响,11月份全国粗钢日均产量较10月环比减少约7万吨,降3.1%。而根据Mystee跟踪调查,APEC期间唐山高炉开工率也降至了50%以下。笔者认为,在短期政治需要的冲击下,环保对华北钢厂的供给压缩测试已接近政策极限,即使2015年环保法等相关环保约束政策对钢铁生产形成压制,其影响程度也不太可能会超过本次APEC期间。据此判断,以11月211万吨的日均产量作为极限预估,再考虑15年新增炼铁产能1000万吨(扣除淘汰落后产能),2015年极限最低产量为7.8亿吨,较2014年的8.15亿吨下降4.3%,日减产12万吨。

    大家认为,2015年环保对钢铁供给的影响很难达到最低情景,主要有以下五点原因:一是APEC及环保法对企业的约束力度不同。政策约束对工业的影响是地方政府施加的,而相比于APEC,未来1-2年内环保法仍然很难激发起地方政府施加政策压力的动力,尤其是地方政府有经济增长压力之下。二是环保对钢铁的影响虽仍如鲠在喉,但有所缓解。APEC让社会认识到除工业生产外,汽车排放是影响空气的重要污染源之一,这有利于在2015年环保事件中,减轻对钢铁的政治压力。三是环保标准过严导致实行困难。我国环保标准已逐渐接近发达经济体,但2015年新环保法对钢铁工业的标准较为严苛,部分生产企业表示即使投入巨资新建环保设备,也无法完全达到环保指标,企业面临投巨资仍需罚款和不投资直接罚款的选择;四是目前的新环保法仍需要公平竞争的体制保障。环保法对行业的约束主要落实在“听话的企业”,而这类企业多为大型钢厂,如果没有公平竞争的体制保障,污染更为严重的中小企业反而能获得较大的竞争优势,出现劣币驱逐良币。五是从本次APEC结束后的产量恢复看,在短短一周唐山高炉开工率便恢复40多个百分点至90%以上,政策压制多为阶段性,很难长期持续存在。大家更倾向于认为2015年的较高情景是大概率事件,全年粗钢产量为8.25亿吨。

    二、新环保政策有利于钢材价格上涨

    从北京APEC期间的钢材价格走势看,大家并未看到环保制约有效拉动了钢材市场价格的走高,反而三级螺纹钢价格出现了下跌,这是因为APEC期间的环保约束其实是个三刃剑,第一刃其确实减少了钢铁行业的供给水平,第二刃则影响到了下游工地的开工,当时仅山东地区的工地停工便达到了2534个,第三刃则是影响到了钢铁上游原材料,煤焦价格受需求削减的预期影响,终止了上涨势头,铁矿石也因钢厂补库积极性不高而下挫。由此可见,并非所有环保政策都有利于钢材市场的价格上行,当环保政策影响到钢铁产业链的上游和下游需求时,钢材市场也会承压下跌。

    新环保法对钢铁行业的影响更多的将是“定向调控“钢铁行业。但若仅从新环保政策的影响看,鉴于2015年政府仍然需要通过基础设施需求拉动经济增长,大家认为政策将更多的将“定向调控”钢铁工业,而不会过多影响到下游需求及上游产业,总体上是有利于钢材价格的上行的。但鉴于大多数环保行动的持续时间较短,不超过一个月时间,且区域性较强,多集中在河北等地,因此更多是刺激市场信心的提振,很难刺激行业走出一波较长时间的上涨行情。


    三、新环保政策对钢铁产业的中长期影响与后期供给预判

    大家认为,新环保法对行业的中长期运行有以下作用:一是加快行业淘汰落后产能速度,进一步促进行业兼并重组;二是推进我国发展绿色钢铁产业,向环保集约型社会转型;三是改变过去限制产能政策对钢铁行业的干预,通过环保等市场监管手段促进行业的公平竞争。但从目前阶段看,按照新环保法的要求,没有钢厂能完全实现达标排放,而为满足新排放标准,全行业环保改造总投资大概要900亿至1100亿元。钢铁企业在未来中长期内都将承担较大的环保运行压力,各类型企业的盈利水平将因环保监管及实行程度最多下降200元/吨,这不利于行业平均盈利水平的改善。

    未来供给预判:根据历年经验可得,因钢厂或地方政府瞒报等影响因素,12月统计局粗钢产量多出现下滑,大家认为今年该情况或将延续。但从实际情况看,大家认为在APEC影响消除后,12月粗钢产量必定会高于11月份,而1月份产量则将保持在12月份的等同水平,处于全年的相对低位。

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